11月12日、ルピアがまた最安値を更新しました。
インドネシア中銀が発表したこの日の基準レートは、1ドル＝18,241ルピアです。前日の18,154ルピアから、1日で0.5％近いルピア安です。ロイターによると、日中には一時18,255ルピアまで売られたそうです。
ブルームバーグによると、12日時点で年初から8％超下落し、アジアの主要通貨で最も下落率が大きくなっています。
10月に「1ドル＝18,000ルピア」の記事を書いたときは、18,000という数字だけでも驚きました。あれから1か月ほどで、もう18,200台です。今回は、ルピアが売られる理由が三つ重なりました。
アメリカの物価指標が予想より強く出て、12月にFRBが利上げするのではないかという見方が一気に広がりました。米国債で十分な利回りが取れるなら、為替リスクを負ってまでルピア建ての資産を持つ魅力は薄れます。
インドネシア中銀は10月に政策金利を5.75％で据え置いています。アメリカが上げてインドネシアが据え置けば、両国の政策金利差は縮まります。ルピアを持つ理由が一つ減るわけです。
木曜日の早朝に、MSCIの定期見直しが発表されました。バリト・パシフィックなど8銘柄がMSCIの指数から外れ、ブミ・リソーシズ・ミネラルズは小型株の指数に移ります。反映されるのは11月30日の取引終了後です。
その指数に連動するファンドは、外れた銘柄を機械的に売ります。売って得たルピアをドルに戻せば、それがそのままルピア売りになります。
心配なのは、個別の銘柄よりも市場全体の扱いのほうです。10月の株価暴落の記事でも書きましたが、MSCIはインドネシアを新興国指数から外して「スタンドアローン市場」にする案を検討しています。株の持ち主が見えにくいことなどが理由です。MSCIは、株式市場の運営や取引の実態に明確な改善が確認できなければ、再分類を進める見通しだと公表しています。
インドネシア側も、1％を超えて株を持つ株主の情報を開示し、最低浮動株比率を15％に引き上げる方針を示しています。浮動株とは、大株主などが長期保有する分を除き、市場で売買できる株のことです。海外の投資家が見ているのは、実際に誰が株を持っているか分かるようになるか、まとまった金額でも売買しやすくなるかです。
ゴールドマン・サックスは、再分類が実現した場合、指数に連動する資金が約56億ドル流出する可能性があると試算しています。最終判断は2027年6月末までに出る予定なので、この話はしばらく続きます。
一つは原油高です。インドネシアは1〜9月の累計では貿易黒字ですが、4〜6月期は石油・ガスの赤字が膨らみ、経常赤字も広がりました。燃料を輸入するにはドルが要ります。そのうえ国内では一部の燃料価格を補助金で抑えているので、原油が高くなるほど政府の負担も重くなります。
そこに政治の話が加わりました。前回の記事で「ギブラン副大統領が辞めたら」と書きましたが、本当に辞表が出されました。12日にプラボウォ大統領が辞任を受け入れ、国民協議会の議長が副大統領のポストは空席になったと発表しています。
ギブラン氏はジョコウィ前大統領の息子で、2024年の選挙ではプラボウォ氏と組んで勝ちました。市場が気にしているのは、辞任のあともプラボウォ政権とジョコウィ氏側の協力関係が続くのかどうかです。ジョコウィ氏は今後も政権を支えると話しています。憲法では、大統領が候補を2人出し、国民協議会が空席から60日以内に開く本会議で後任を選びます。後任に誰が選ばれ、与党内がどれだけ早くまとまるかを見るまでは、安心はできません。
ただ、同じ日にドル高とMSCIの発表も重なりました。辞任がどこまで為替に響いたかは、値動きだけでは分かりません。
面白いのは、株と国債の動きです。12日朝、ジャカルタ総合指数は上がり、10年国債の利回りは7.62％前後で横ばいでした。この時点では、ルピアの弱さが目立ちました。
私がこれから気にしていくのは、国債の入札です。買い手が集まりにくくなっていないか、海外勢の売りが続いていないか。ルピア安と政府の借入コストの上昇が同時に続けば、財政がさらに苦しくなります。そうなると、また次のルピア売りの材料になります。
輸出をしている立場からすると、ルピア安は売上をルピアに換えたときの金額が増えるので、悪い話ばかりではありません。周りからも「輸出なら得でしょう」と言われます。
ただ、現場の感覚はもう少し複雑です。漁船の燃料、梱包資材、機械の部品など、ドルの値動きにつられて上がるものはたくさんあります。原料のタコも、ルピア安だからといって、同じ値段で買い続けられるわけではありません。為替で得をした分は、時間がたつとコストの側でかなり持っていかれます。それに、ここまで動きが大きいと、取引先との価格の話もしにくくなります。
結局、商売をする側がいちばん困るのは、安いか高いかよりも、先が読めないことです。
朝起きて為替を確認する日が続きそうです。